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白酒的消费升级时代

日期:2018-05-11 10:10 作者:正丰酒馆 阅读:
  
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    从一二线城市以及县乡市场的草根调研中发现,白酒行业正在迎来超级消费升级时代,名酒的成长,特别是区域龙头的高端化和放量才刚刚开始。一二线城市居民以及发达地区三四线以上城市全面进入300 元以上的宴席和商务消费时代;农村乡镇居民的宴席全面走向100 元以上价位,部分达到200 元以上,区域龙头的黄金发展期来临。

    首先,名酒在淡季仍然供不应求,特别是茅台品牌,从1500 元的普通茅台到陈年酒普遍缺货。一季度名酒高成长再次证明了中国高端消费的增长可持续性。五粮液渠道利润的缺乏导致经销商积极性不足,但是渠道仍然保持低库存,需求拉动其持续放量。

    其次,发达地区全面走向300 元以上价位的主流宴席和商务消费,包括茅台五粮液在内正在成为居民面子消费追逐的品牌,中部的合肥等地的200~300 元价位开始呈现40~50%的爆发增长,增速远超过100 元价位。口子窖、古井贡等均受益显著。

    最后,三四线城市次高端消费正在崛起,3~5 年后将成燎原之势。

    从我们对县级市场次高端的高成长来看,新一轮的消费升级在300 元左右价位和80%中国人口的区域展开将是历史性的,三四线城市居民可支配收入的持续增长是核心保障。区域龙头将享受更为确定的收入增长,盈利弹性更大,他们整体完成了渠道布局和品牌积累,结构转换带来盈利的快速提升。

    估值与建议:2018 年一线和二线名酒30~35X P/E,超高速利润增速的水井坊、舍得按照45~50X P/E 给予估值。重点看好茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、舍得、今世缘、口子窖、洋河、古井贡、老白干、顺鑫农业等。

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